作者：时代财经 徐维强
石油大跌，全球股市暴跌，就连避险资产的黄金也都难以幸免。在全球资产集体恐慌之际，有一类投资策略却“独善其身”，甚至表现亮眼。
这类策略就是cta策略。
“市场暴跌的时候，反而经常是cta策略具有赚钱效应的时候，所以常常能够在危机中抓住一些机会。”格上财富研究员张婷18日向时代财经分析，cta策略偏好波动较大的市场，尤其是在近期这种恐慌的市场中，cta策略更容易赚到因恐慌抛售带来的动量效应的钱。
在动荡的市场下，近期cta策略收益颇丰。私募排排网相关人士19日向时代财经透露，从3月9日美股今年首次熔断以来，短短一个多周的时间内，最高收益达到45.31%，28只收益超过10%。
“对于投资者而言，最佳方案就是各种市场各种策略均衡配置。”厚石天成董事长侯延军建议国内投资者，在股票投资之外，还应加大对于cta等的资产配置。
市场恐慌之际，正是cta大行其道之时。图片来源：视觉中国
一天就可实现5%收益
对于国内的投资者而言，cta策略无疑是比较小众。而在近期的全球资产暴跌风波中，这一策略开始逐渐“显山露水”。
“cta策略是交易期货标的的一类策略。”格上财富研究员张婷18日告诉时代财经记者，这类策略的目标是通过捕捉各类投资品种当中的趋势机会，也就是通过程序化手段，在价格变化中发现已经形成的趋势，无论是上涨或是下跌趋势，并通过阶段性参与到趋势中而获利。cta策略大多关注的是期货品种不同周期的价格和成交量关系，投资过程中不加入主观判断，通常会分散地持有包括股指期货在内的30-40个期货品种。
张婷分析说，今年开市以来，全球市场的波动都在加剧，日内暴涨暴跌的现象更是频繁出现在各个市场，震荡的市场常常带动投资者的情绪，而每当人们对于突如其来的下跌感到恐惧的时候，cta策略便挺身而出。因为在市场暴跌的时候，反而经常是cta策略具有赚钱效应的时候，所以常常能够在危机中抓住一些机会，也就是所谓的“危机alpha”。
而对于cta策略之所以能够在当下的市场环境抓住机会，张婷认为这得益于其独特的投资方法和投资标的。cta策略偏好波动较大的市场，因为高波动能够带来更加丰厚的收益空间，如果市场波动小，正确的信号或许只能带来1%以内的收益，但如果对应更高的波动，正确的信号就有可能带来5%甚至更高的收益空间。而在恐慌的市场，cta策略就更容易赚到因恐慌抛售带来的动量效应的钱。此外，cta策略投资的标的主要是商品期货，而商品期货与股票市场本身相关性比较低，所以cta策略常常能够有效地平滑组合的波动，降低极端事件的影响。
而近期cta的业绩也印证了这一成功。私募排排网相关人士统计了自3月9日美股出现今年首次熔断以来的数据，3月9日-3月18日期间，私募排排网有业绩记录的643只管理期货策略私募基金整体收益为0.93%，其中有397只基金实现正收益，最高收益为45.31%，28只收益超过10%。
“仅2020年3月9日这一天，实现2%—5%收益率的cta策略产品就不乏少数。”张婷向时代财经透露说。
资金疯狂涌入
在当下动荡的市场中，不少已成惊弓之鸟的资金开始疯狂涌入cta策略。
3月18日时代财经联系了上海的一家私募机构，尽管对于自己的相关业绩和操作不愿具体详谈，但市场部相关人士透露，最近已经有大批客户主动找上门来，而且都是机构客户，“毕竟业绩是最有说服力的，只要做得好，客户就会排队上门，我们现在都已经不接了。”
“商品期货和金融期货本身自带杠杆，多空皆可，这就和传统的股票策略有了明显的差异。”厚石天成董事长侯延军18日向时代财经介绍，商品策略因为其与股票市场相关性非常低，所以其策略涨跌也和股市不相关，股指期货策略确实和股市高度相关，但是因为其可做空做多，又有套利日内高频等策略应用，所以大体可以脱离股市涨跌来盈利。
侯延军表示，目前来说，商品期货市场已经宽幅震荡了几年时间，近期开始有趋势突破出现，商品期货的趋势策略开始迎来盈利期。美股暴跌后，全球市场波动率大涨，股指期货短线策略开始进入暴利期，所以以上都是衍生品策略cta策略的优势，而股票市场只能根据股市大的周期来盈利，这也是他们公司以衍生品策略为主的原因，也是近期盈利的来源。
另一家提供cta产品的黑翼资产管理有限公司，市场经理钟安奇向时代财经透露，最近一周这一产品的收益，粗略估计有5、6个点。她表示，公司并没有放太大的杠杆，控制了整个品种的年化波动率，大致在10%左右。而有一些私募机构近期冲得比较高，因为放的杠杆相对也高一些，这要看各家的风险收益比。
“我们量化cta是以趋势跟踪为主，看到短期上涨趋势比较足，就进行做多。抓住了一个上涨的信号，5天就可以穿越20天。”钟安奇告诉时代财经，但单一的策略同样风险比较大，近期就有一些比较单一的私募，出现了爆雷的情况。现在全球股市大跌，各品种也都普遍下跌，遇到经济危机的时候，一旦尾部危机上来，趋势是特别强的。而这种强的趋势，其实是有利于cta，因为可以在各个品种上做空。
钟安奇表示，目前黑翼资产对于全市场40多个品种都在做，而目前几乎所有品种都在下跌趋势中，对于cta而言就是就是比较“友好”，就可以提供一定的保护风险。
建议投资者加大cta配置
“建议投资者将cta产品作为长期资产配置的重要一环，加大cta产品的配置力度。”格上财富研究员张婷表示，商品是少数能够多空双向交易的资产，同股票类资产相关性较低，在危机时刻cta产品能给投资者提供保护甚至盈利。此外，由于cta策略同传统大类资产有较低的相关性，在市场波动加大时能起到保护作用，cta具有优越的配置价值。在目前时点，国内国际形势不稳定因素凸显，建议投资者加大相关的配置。
“cta在国外已经是一个比较成熟的资产配置品种了，客户不仅包括大的养老金，甚至个人都可以进行配置。”黑翼资产市场经理钟安奇告诉时代财经，这几年国内投资者对于cta相对已经比较了解了。她甚至认为，对于国内投资者，cta应该是一个更好的避险工具。
“因为美国的cta市场已经十分成熟了，而且是一个有效市场，财报信息很快反应，因而并不能持续盈利。”钟安奇表示，相对而言对于国内的cta市场，还并不是一个成熟市场，因而对于专业投资者来说，更容易获取一个专业市场上的超额收益。
钟安奇建议投资者，应适当将cta作为资产配置，为自己的资产作一个保护作用。她同时表示，投资者进行资产配置也要注意区分短期和长期，尤其是在金融危机的时候，长期国债比较受追捧，而股票要进行回避。而cta虽然会有波动，但对于投资者，只要扛过一段小小的波动，承担一定的风险，从更长期一点的时间来说，得到的回报肯定要高于国债的。
厚石天成董事长侯延军也持有同样的观点。他告诉时代财经，其实专业投资人都明白股票市场的局限性，当然股票投资的优势也很突出，适合长期投资和大资金出入。对于投资者而言，最佳方案就是各种市场各种策略均衡配置。
来源：时代财经